券商业绩承压下行,未来四年保费增速仍然可观-太平洋证券昆明金碧路证券营业部
报告摘要
券商板块:券商8月经营数据披露,25家可比证券公司单月营收74.35亿元宇宙少主,同比-43.9%无恨歌,环比-49.9%;单月净利润17.18亿元,同比-67.8%傅蒙晰,环比-69.0%。截至2018年8月底,李芳雯可比券商净资产总计10食盒记,181.52亿元,环比减少0.04%。1-8月累计净利润355.65亿元,同比减少22.7%。从影响券商业绩的市场指标来看,两市成交量自今年二季度起持续萎缩,8月份日均成交额2847亿(YOY-44%/MoM-19%)。上证指数8月跌幅5.25%,收于2725.25点;去年同期涨幅2.68%,收于3360.81点。两融余额8月末8576亿元,YoY-9%/MoM-4%。投行业务方面,8月份IPO6家、募集48亿(YoY-72%/MoM-9%);增发21家发外推,募集912亿元(YoY7%/MoM-44%)。由于去年高基数和当前市场要素情况,下半年券商业绩仍将承压下行。因此,我们预计推动券商板块的因素来源于政策面的边际放松和资金面的增量资金偏好官之图 。
保险板块:保险股的非持续性消费属性,使得在去年保费增长高基数的情况下,今年出现均值回归的过程。按照11%的速度增长四年,到2022年我国保险的密度深度正好达到全球平均水平。
2018H1的寿险件均保费下滑8%,件均保额下滑20%。结构的调整与消费能力的下降为主要原因。保险公司投资端抗风险的能力较强,但长期达到5%的投资收益率假设难以支持,现在的估值0.8~0.9倍的P/EV充分反应了其假设的高估部分lol王越。保险股四季度看点:明年开门红产品出台与增员增产能力度.在经济周期好转(消费能力增强,居民负债率增速放缓)叠加利率上行环境,加之市场对于板块关注度提升张悠然,保险或有向上动力。
投资建议
本周重点推荐标的:
中信证券、华泰证券、新华保险、中国平安、东方财富、东方证券
风险提示
政策风险;业绩波动风险;市场风险
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